盛刷pos费率是多少(盛泰转债：一体化成衣龙头，建议积极申购)

事件

盛泰转债（.SH）于2022年11月7日开始网上申购：总发行规模为7.0118亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于年产48,000吨高档针织面料印染生产线项目（一期）、越南十万锭纱线建设项目、嵊州盛泰22MWp分布式光伏电站建设项目、信息化建设项目及补充流动资金。

当前债底估值为92.58元，YTM为2.41％。盛泰转债存续期为6年，联合资信评估股份有限公司资信评级为AA/AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30％、0.50％、1.00％、1.50％、1.80％、2.00％，公司到期赎回价格为票面面值的110.00％（含最后一期利息），以6年AA中债企业债到期收益率3.76％（2022-11-04）计算，纯债价值为92.58元，纯债对应的YTM为2.41％，债底保护较好。

当前转换平价为106.51元，平价溢价率为-6.12％。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年05月11日至2028年11月06日。初始转股价10.9元/股，正股盛泰集团11月4日的收盘价为11.61元，对应的转换平价为106.51元，平价溢价率为-6.12％。

转债条款中规中矩，总股本稀释率为10.38％。下修条款为“15/30,80％”，有条件赎回条款为“15/30、130％”，有条件回售条款为“30、70％”，条款中规中矩。按初始转股价10.9元计算，转债发行7.0118亿元对总股本稀释率为10.38％，对流通盘的稀释率为17.79％，对股本有一定的摊薄压力。

我们预计盛泰转债上市首日价格在131.21~145.91元之间，预计中签率为0.0014％。综合可比标的以及实证结果，考虑到盛泰转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在30％左右，对应的上市价格在131.21~145.91元之间。我们预计网上中签率为0.0014％，建议积极申购。

观点

2017年以来公司营收稳步增长，2017-2021年复合增速为2.79％。公司2021年实现营业收入51.57亿元，同比增加9.68％，实现归母净利润2.91亿元，同比减少0.56％。2021年随疫情影响逐渐缓和，终端消费品牌商的销售业绩有所恢复，公司经营业绩得到恢复，2017-2021年复合增速为2.79％。与此同时，由于原材料及海运成本上升，而向品牌客户的定价传导相对滞后，归母净利润有所浮动，2017-2021年复合增速为24.40％。

公司业务结构稳定，针织服装贡献主要营收。2019、2020、2021年针织服装业务占比分别为33％、36％、44％，梭织服装业务占比分别为41％、31％、29％，针织服装和梭织服装贡献大部分营收，公司业务结构稳定。针织服装占比逐年上升，于2020年超过梭织服装，展现出更具潜力的增长前景。针织面料和梭织布营收占比不相上下，2021年占比分别为26％和23％。

公司销售净利率高于行业平均水平，管理费用率随内部管理优化下降。2017-2021年，公司销售净利率分别为2.63％、4.50％、4.95％、6.32％和5.83％，销售毛利率分别为18.52％、19.13％、19.91％、20.01％和15.87％。随着公司内部管理职能的优化，公司管理费用率有所降低。

风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

本文源自券商研报精选