互联网时代，数据资产正被各巨头当做核心机密来对待。核心原因是，企业通过运用这些数据资产，攫取了难以想象的利润。
特别是数据资产在消费信贷领域的运用，在颠覆传统征信方式的同时，也为这些“数据巨头”们带来了不弱于主业的利润水平。
看看花呗、借呗之于阿里，白条、金条之于京东，微粒贷之于腾讯，等等，无一不彰显出数据的变现能力不亚于任何资产。
然而，也不是所有的企业都有上述巨头们的掘金能力。“赚钱是讲究天赋的”，这句话还是有一定的道理的。
这不，国内上市的这家POS机龙头就是最好的“反面教材”——坐拥200万商户交易数据的情况下，旗下消费金融业务展业4年，也只是交出了累计净利仅5000万元，在贷余额不足40亿元的成绩单。
典型的“起了个大早，却赶了个晚集”。
坐拥商户200万+，你却给我看这个
新大陆数字科技股份有限公司（.SZ）是一家在注册地在福建的老牌上市企业，自2000年登陆深圳证券证券交易所主板市场以来，已在大A股市场上市20余载，可谓是不折不扣的资本市场老兵。
公司从POS机终端起家，通过横向的业务扩张及纵向的产业整合，至今已经发展成为涵盖支付终端、系统平台、基础设施信息化等软件+硬件相融合数字化服务商。
根据其2020年半年报最新数据显示，凭借硬件终端支付设备及软件PASS平台这一特色服务，其2020年度内服务商户达到215万户，其中50%左右的商户是交易流水在10-50万元的小微企业或者个体工商户，行业85%主要集中在零售业、餐饮娱乐、居民与商务服务等小额、多频行业。
集中多频的交易，帮助该公司其累计了大量商户日常交易数据。
看着互联网巨头们运用数据进军金融变现，新大陆也于2016年进军消费金融领域，成立广州市网商小额贷款有限责任公司（以下称“网商小贷”）。
然而，或许是缺少互联网基因，或许是缺少懂行的运营人才，网商小贷并没有交出让人眼前一亮的成绩单。
截至2020年Q3季度末，展业4年以来，其也仅仅是累计发放贷款过100亿元，管理信贷余额30亿元，其中表内信贷余额17亿元，而上述贷款交易量的80%以上是在2019年及2020年至今完成的。
如果进一步分析会发现，在2019年之前，已经展业2年有余的网商小贷也仅仅发放了不足20亿元的贷款.
在当时消费金融火热的情况下，这个成绩单不说与持牌消金机构相形见绌，即使与非头部的网贷平台相比，也是不忍直视。
成也资金，败也资金
究其原因，无非是两个字——缺钱。
梳理其公告信息后发现，网商小贷发放贷款的资金来源，主要经历了以下三个阶段：
阶段一：依靠消金渠道，可能是同为福建企业的原因，网商小贷从成立初期就与兴业消费金融达成了战略合作的关系，展业资金自然也是与兴业消费金融合作，根据2016年年报数据显示，2016年展业初期网商小贷与兴业消费金融合作发放贷款0.25亿元。
当然除了兴业消费金融之外，海尔消费金融也与其一直保持着业务合作。
阶段二：除此之外，信托这一渠道，也是网商小贷资金的主要来源。
大体思路，网商小贷母公司利用自有资金参与到信托计划当中，以认购信托计划的劣后或者是优先份额，将新大陆自有资金参与到网商小贷这一放款主体当中。
此外，应收账款保理，也是其获取资金的主要手段。
操作流程是，网商小贷将其发放贷款的债权，以一定的折扣率质押给到信托公司，这样提前获取资金用于放贷。
这样的操作方式与蚂蚁用ABS的实质是一样的，只不过蚂蚁是公开的方式，而网商小贷的是非公开的方式。
阶段三：随着监管严查信托机构资金在消费金融领域的投入，还有助贷概念的兴起，网商小贷资金也发生了变化。
翻看其2019年年报及2020年半年报不难发现，2019年年报中披露还有2亿元资金参与到了信托计划中，而2020年已不见踪影。
目前，其主要以助贷为主，合作机构除了海尔消费金融等持牌消金外，还有诸如富民银行等城商行。
另外，新大陆目前还持有海峡银行1.09%的股份，也不排除旗下网商小贷与海峡银行有业务关系的往来。
而无论采用了上述那种方式，都不可避免的受以下几个资金限制的影响：
一是网贷新规所规定的5倍杠杆的限制——
1、经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；
2、通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。
而网商小贷在2018年才完成增资将注册资本提至5亿元，2019年的所有这权益也才仅仅5.3亿元。
这样算下来，其表内信贷余额规模最高也就能做到25亿元左右，对比其2019年表内管理的信贷余额数据22.19亿元，无疑是始终踩着红线的。
二是担保资金严重依赖母公司新大陆的补给。
对于助贷部分业务，行业的大部分玩法还是由引流方对预估的坏账进行担保，这就需要引入所谓第三方担保公司。
然而，目前市场主流玩家一般都会自己成立一家保理公司，以便对助贷模式下的坏账进行担保。
新大陆集团也于2018年成立全资子公司广州网商商业保理有限责任公司（以下简称网商保理），其目的也不言而喻，对标的就是为网商小贷的信贷提供担保服务。
根据银保监会对商业保理公司的监管要求，商业保理公司担保的风险资产不得超过其净资产的10倍，核验到网上保理注册资本仅为5000万元。
也就是说，其能担保风险资产余额顶格也就50亿元，不得不说这是网商小贷发展受限的第二条资金红线。
通过上述解析不难发现，网商小贷的发展是“成也资金，败也资金”。
在无法做大规模的情况下，其营收及盈利能力也就自然而然难以交出一份漂亮的答卷。
累计盈利仅5000万，金融科技是“鸡肋”还是“市值噱头”
由于新大陆集团并未公布网商小贷2018年之前的营收及利润数据，但是仅通过2018年、2019年及2020年半年度数据还是能一窥其经营业绩情况。
根据公开数据显示，网商小贷的营收从2018年的1.5亿元增至2019年的3.9亿元，净利润同期从0.04亿元增至0.22亿元。
虽然营收及净利增幅双双超过100%，不过考虑到其基数较小，即使业务量稍微有些增幅，反映在利润表上，也会促使营收及利润出现较大的增幅。
而业绩表现不振的原因，除了受到上述因资金限制外，还可能跟其不良率有一定的关联。
网商小贷的不良率从2017年的0.21%升至2020年上半年的3.11%，这个不良率为动态池下的不良表现，即截至资产负债表日的逾期90天以上的信贷余额与所以存量信贷余额的比值。
与一些头部的网贷平台如360金科同类指标数据的2.82%来对比的话，并不算多么的突出，关键是360金科、乐信等头部消金平台所管理的信贷余额是其10倍以上的规模。
在这种情况下，该公司作出的这个不良控制率，不难推断，尽管借助新大陆商户交易数据所做的风控，也并没有突出的优势。
而从财务看，在业务交易量难成规模，风险控制又没有呈现特别优秀的双重因素影响下，其净资产收益率（ROE)即使有所抬升，最高也没超过5%。
而对比业内乐信、360数科、信也等30%左右ROE水平，可以说，新大陆生生地将一门“暴利”生意做成了不赚钱的“鸡肋”。
这也让人难免怀疑，你当初进入金融科技领域，是不是有蹭热点的市值管理“噱头”？
结语
随着网络小贷新规的推进，现存网络小贷面临更高的要求，这无疑拔高了小贷的准入门槛，阻止了一批追热点资金的进入。
相对而言，这对于存量平台是有间接的利好，但是，如何在满足合规要求的情况下，又能不影响其业务的正常开展，则是一个重大课题。
特别是对于那些业内处于不上不下“尴尬”位置的公司，更是要它们作出“to be” or “not to be” 的决定了。
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